ETH는 오늘 약 $1,600에 거래되고 있습니다.
ETH는 다시 상승할 수 있을까요? 언제 달?
이 간단한 질문의 핵심에 다가가려면 데이터 가용성(DA)의 지루하고 기술적인 세부사항으로 불가피하게 우회해야 합니다.
데이터 가용성의 ELI5 설명은 저장 요금 또는 대역폭 자원입니다. 모든 체인 – L1과 L2 – 은 운영을 위해 이것이 필요하지만, 그 주 공급자는 L1입니다.
여기 대략적인 사고의 흐름이 있습니다:
ETH 자산의 운명은 무엇인가?
이는 이더리움이 수수료를 얼마나 잘 생성할 수 있는지에 따라 달라집니다.
이더리움은 세 가지 주요 방법으로 수수료를 생성합니다: 실행, MEV 및 데이터 가용성.
실행 수수료(즉, 혼잡 수수료)는 롤업 중심 로드맵의 의도에 따라 대부분 L2에 양도되었습니다.
MEV 수수료는 더 나은 연구로 인해 압축되고 있습니다. 점점 더 많은 지갑과 앱들이 MEV를 보존하고 사용자에게 반환하는 더 나은 방법을 찾고 있습니다. 아래의 이더리움 REV(실질 경제 가치) 차트는 블롭 수수료를 제외한 이더리움의 MEV가 시간이 지남에 따라 하락하는 경향을 대략적으로 나타냅니다.
MEV의 하락 추세를 바라보는 또 다른 방법은 샌드위치 공격의 감소된 추출 가치입니다. 이는 주로 공개 메모리 풀을 통과하지 않는 이더리움 개인 거래 주문 흐름이 증가하고 있기 때문입니다.
더 많은 롤업이 출시됨에 따라 모든 체인이 DA를 필요로 하기 때문에 DA 수수료는 ETH의 마지막 가치 축적의 보루로 남아 있습니다.
따라서 데이터 가용성 수수료가 이더리움의 성공에 필수적이라는 점을 확립했습니다.
이것은 단지 제 의견이 아닙니다; 이는 Justin Drake와 같은 주요 이더리움 연구자들의 명백한 입장입니다. 그는 최근 이더리움 재단의 Reddit AMA에서 DA는 “L1을 위한 유일한 지속 가능한 흐름의 원천”이라고 말했습니다. 실행 또는 MEV 수수료를 위한 것이 아닙니다.
(이것이 단순화된 것임을 알고 있습니다. L1을 확장하고 기관 자본을 유치하기 위한 노력도 있지만, 지금은 그 부분은 제쳐두겠습니다.)
이제 오늘 이더리움이 DA로부터 얼마나 많은 수익을 올리고 있는지 살펴보겠습니다.
안타깝게도, 많지 않습니다.
2024년 3월 EIP-4844의 도입 이후, 이더리움은 총 2600만 달러의 수수료를 생성했습니다.
그 수수료 수준에 도달하는 것은 수요(롤업)와 공급(이더리움 L1 DA 용량)의 함수입니다.
오늘 이더리움이 충분한 사용자 수요가 있다고 가정해 보겠습니다. 그럼에도 불구하고 이더리움은 공급이 부족합니다.
EIP-4844는 2024년 3월 이더리움의 DA 용량에 블롭을 도입했습니다. 블롭 용량은 슬롯당 약 384 KB, 즉 약 32 KB/s입니다.
참고로, Celestia와 같은 대체 DA 레이어는 현재 8 MB 블록을 제공하여 약 182% 더 큽니다. (Celestia는 128 MB 블록을 준비하고 있습니다.)
네, 블롭 용량이 확장되고 있지만, 그 속도는 느립니다. DA 용량은 다음 달 Pectra 하드 포크에서 3 블롭에서 6 블롭으로 확장될 예정입니다. 궁극적인 계획은 이후 Fusaka 하드 포크에서 블롭 용량을 48-72로 확장하는 것이지만, 그것이 언제 일어날지는 누가 알겠습니까?
이제 DA 시장을 살펴보겠습니다.
더 나쁜 소식입니다. 경쟁이 치열한 시장입니다. Celestia, EigenDA, Avail이 있습니다.
Celestia는 현재 주요 대체 DA 공급자이므로, 그들만 고려해 보겠습니다. Celestia의 DA는 매우 저렴합니다. Celestia의 공동 창립자인 Mustafa Al-Bassam은 이것이 경쟁 가격 전략이 아니라 체인의 “스팸 저항”을 달성하기 위한 조치라고 말합니다.
어쨌든 Celestia의 막대한 가격 우위는 현재 이더리움에 비해 DA 시장 점유율을 지배하게 합니다. 비록 Celestia가 아직 초기 단계에 있지만, 이미 Eclipse와 같은 L2에서 DA 수요를 유치하고 있습니다. 즉, 이더리움 DA에 대한 수요가 줄어들고 있습니다.
Celestia는 “우연한 컴퓨터” 로드맵에 따라 이더리움의 증명 검증과 경쟁할 수도 있다고 Delphi Digital 분석가 Facundo Indabera가 다른 곳에서 지적했습니다. 그러나 이는 또 다른 이야기입니다.