이 기사를 쓰는 순간, 나는 충격에 빠져 있다.
트럼프 대통령이 어제 발표한 관세는 가장 공격적인 추정치보다도 훨씬 더 큰 규모였다. 기본적인 사항은 이미 여러 번 논의되었지만, 정리해보자면 트럼프는 10%의 전면 관세를 부과했다. 약 60개국에 대해서는 트럼프 행정부가 산정한 “모든 불공정 무역 관행의 총합”의 절반 정도에 해당하는 관세가 부과된다.
예일 대학교의 싱크탱크인 예산 연구소의 이 차트에서 볼 수 있듯이, 모든 관세의 총 중량은 22.5%의 효율적인 관세율로 이어지며, 이는 100년 만에 가장 높은 수치가 될 것이다.
다른 추정치는 26.5%에서 30%에 달한다. 이제 트럼프 팀이 미국에 부과된 이러한 관세 추정치를 어떻게 산정했는지 살펴보자. 이들은 국가의 무역 적자를 수출로 나눈 조잡한 추정치였다. 차트 형태로 보면, 이는 매우 단순한 선형 외삽이다:
나는 트럼프 팀이 이러한 추정치를 어떻게 계산했는지의 메커니즘을 살펴보았다. 이는 숫자를 도출하는 데 얼마나 적은 생각이 들어갔는지 이해하는 것이 중요하다. 그들은 문자 그대로 이 단순한 추정을 만든 후, 그 합성 숫자의 절반에 해당하는 관세를 설정하여 관대한 것처럼 보이게 했다. 그것은 관대한 것이 아니다.
이제 이러한 발표가 경제에 미치는 영향을 분석해 보자. 이들이 유지된다고 가정할 때 (그리고 지금까지 행정부에서 본 것을 고려할 때, 누가 알겠는가).
예산 연구소는 관세의 영향을 분석한 결과 다음과 같은 내용을 도출했다:
: 2025년 미국의 실제 GDP 성장률은 관세로 인해 0.9%에서 1.0% 낮아질 것으로 예상된다.
: 미국 경제는 영구적으로 0.3%에서 0.6% 작아질 것으로 예상되며, 이는 2024년 달러 기준으로 연간 900억 달러에서 1800억 달러의 손실과 동등하다. 중국의 GDP는 이러한 추정에 따르면 크게 영향을 받지 않는다.
: 모든 상품의 단기 가격 수준은 2.1%에서 2.6% 상승하며, 이는 2024년 달러 기준으로 가구당 소비자 손실이 3,400달러에서 4,200달러에 이르는 것을 의미한다. 특히 식료품 가격은 3.7% 상승할 것으로 예상되며, 이는 최근 식료품 인플레이션율의 거의 두 배에 해당한다.
차트 형태로 보면 GDP 타격은 대략 이렇고, 이는 다른 국가들의 보복을 고려하지 않은 것이다:
내가 가장 좋아하는 무역 경제학자 중 한 명인 브래드 세트서가 이렇게 표현한 방식이 마음에 들었다:
석유 충격이 경제에 미치는 영향을 잘 모른다면, 그 이후의 경험 (힌트: 경기 침체)은 매우 냉철한 경험이다.
그런 경기 침체가 발생할 가능성은 얼마나 될까? 음, 레네상스 매크로의 닐 다타는 경기 침체의 암시 확률을 89%로 상향 조정했다. 닐이 경기 침체에 대해 경고할 때 나는 주의를 기울이는데, 그는 2022-2024년 사이에 경기가 침체될 것이라고 말한 몇 안 되는 경제학자 중 하나였고, 다른 모든 사람들은 그 가능성을 100%로 보았다.
숨을 깊이 들이쉬고, 내쉬라.
이 모든 것은 이러한 관세가 유지된다는 가정 하에 이루어졌다. 나와 시장 전체가 부인하고 있으며 이성적인 판단이 prevail 할 것이라고 생각하는 듯하다. 그렇게 되기를 바란다.
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